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巴菲特“割肉”打脸?也许你不该嘲笑他

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智者千虑,必有一失。股神也不例外。

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4月3日,巴菲特的伯克希尔·哈撒韦向SEC(美国证券交易委员会)提交了相关文件:近期以22.96-26.04美元的价格区间出售了达美航空1299万股的股票。

相对于2019年底时约44美元/股的买入成本,亏损幅度超40%。

而就在1个月前,2月27日,巴菲特刚刚以约48美元/股的价格增持了达美航空4350万美元。

达美航空股价走势(2020/1/2-2020/4/7)

数据来源:Wind

就在3月11日,他还表示“我不会出售航空股”。

打脸来得太快就像龙卷风。

这一次,股神不仅抄底抄在了半山腰,还割了肉,食了言。

说好的“别人恐惧时我贪婪” 呢?

说好的“如果不想持有一只股票十年,那十分钟也不要持有”呢?

吃瓜群众激动不已,“巴菲特割肉”成了热门话题,“老糊涂了”、“跌落神坛”的声音此起彼伏。

然而,在没有了解更多的事实前,或许你不应该嘲笑他。

2

做出卖出股票的选择,一般有三个原因:

有更好的标的,换股

不看好这只股票,止损

需要用钱,变现

先看,巴菲特是需要资金而套现吗?

好像不是。

别忘了,2019年底巴菲特还手握1280亿美元。

伯克希尔·哈撒韦持有现金数量(2010-2019)

今年以来,仅仅花出去4亿美元:

2月27日,增持达美航空约4530万美元;

3月13日,增持纽约梅隆银行约3.59亿美元。

显然巴菲特并不缺钱。

难道巴菲特有更好的投资标的,想换股?

可是手握那么多资金,看好直接买不就好了,为什么要割肉去换股呢?

所以,也不是正确答案。

按照排除法,答案只剩了——巴菲特不再看好。

航空业是受疫情影响最大的行业之一:

4月3日,达美航空CEO艾德·巴斯蒂安透露,公司每天损失6000多万美元。随着航班量减少80%,达美航空预计第二季度的收入将进一步大幅减少90%。

4月6日,美国阿拉斯加州最大航空公司RavnAir Group申请破产,72架飞机全部停飞。

随着海外疫情的不断恶化,事情已经超出了巴菲特之前的预期。作为美国最大的航空公司,达美航空可能不至于破产,但遭遇重创已是板上钉钉,何时能恢复元气更是未知数。

君子不立危墙之下,股神选择了止损。

他一并卖出的,还有另一只航空股——西南航空。同样也是割肉。

PS:关于巴菲特卖出航空股,还有另一种解读,供参考。

3

即便以巴菲特的选股能力,看走眼的时候也不少,亏损割肉也不是第一次。

康菲石油

巴菲特从2006年开始购入康菲石油,当时是原油价格攀上70美元平台的一个历史性时刻。他对于康菲石油的增持一直持续到2008年年初。

巴菲特对康菲的持有价,最初仅为65美元左右,到2008年年初的增持成本一度达到了90美元上方。

平均下来,巴菲特对于康菲石油的持有成本是72.68美元。他看好康菲石油的原因很简单:

原油价格是康菲的“价值所在”,原油不跌,石油公司的股价永远不贵;

2007年次贷危机已经爆发,而随即出现的经济减速必将促使政府出台宽松政策,进一步推高油价。

但金融危机的影响远超绝大多数投资者的预期,巨额抛压使康菲石油公司的股价迅速跌到50美元以下。

康菲石油股价走势(2006-2008)

数据来源:Wind

在康菲石油股价腰斩的时候,巴菲特选择了割肉卖出,并把这笔投资定义为“投资生涯最大败笔”。

我在2008年做了愚蠢的事情。在康菲石油历史最高价时买入,而下跌超一半时卖出,常见问题损失了很多钱。这是我投资生涯最大败笔。我完全犯了非理性的错误,那是一个实实在在的非理性操作。

“如果不想持有一只股票十年,那十分钟也不要持有。”

这并不能作为我们抱住亏损股票死扛的安慰剂。

巴菲特还说过另外一句话:

对于一家好公司的股票,我会持有10年时间甚至更长,而对于一家伟大的公司,我想会是永远。

巴菲特愿意持有十年甚至永远的,是“好公司”、“伟大的公司”。

但这么多年来大浪淘沙,符合这个标准的屈指可数,很多公司巴菲特也是买了就卖。

看过太多巴菲特点石成金、大赚特赚的例子,但他在面对投资错误和亏损时的果决,同样值得我们学习。

止损永远是对的,哪怕事后看是错误的。

会不会买只是我们能赚多少的因素之一,而会不会止损却几乎是我们能亏多少的全部因素。

4

费雪之子肯尼斯 费雪为《巴菲特之道》作序时,曾经写到:

以每个十年计,巴菲特都在进行自我进化,没有人能从他的过去准确预测出他日后的所作所为。

巴菲特在投资上从不受过去的规则、话语、惯例、荣耀的约束,总有让“巴菲特迷”惊讶的意外之举。

还是拿让他又爱又恨的航空股来说吧。

巴菲特曾经在美国航空(US AIR)上栽过跟头,1989年3.58亿美元的投资,到1995年还亏75%。

于是在过去的几十年里,巴菲特一直都在拿投资航空公司开玩笑,黑了航空公司几十年。

“如果你想成为百万富翁,你可以先成为千万富翁,然后再买入航空股。”

“如果那时有个资本家在场的话,他真应该宰了威尔伯·莱特。这会是人类的一小步,却是资本主义的一大步。”

大家都耳熟能详。

可就在2016年,他大举买入美国四大航空公司的股票(包括达美和西南)。

他的黄金搭档查理·芒格解释说,因为航空公司的股票价格已经大幅下跌,是那么便宜,非常有潜力。

所以,这一次巴菲特又对航空股“食言”,你也没必要感到惊讶。

世间唯一不变的,就是变化本身。

巴菲特不断探索新路径,年复一年,从未停止。他改变自我以适应新环境的能力,本身就是一本教科书。

最后一个问题:

xiaojikuaipao2014

小基快跑

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